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預計4季度盈利環比將有所下降，然而市場已經有所預期 由于Q4汽車家電等下游行業需求增速環比有所放緩，公司下調了當季鋼材產品出廠價，而Q4以來鐵礦石價格跌幅環比有所放緩，同時考慮到Q4公司一個高爐大修或影響90萬噸鐵水產量，我們預計公司Q4盈利環比將有所下降。然而我們認為上述負面因素市場已有預期，因此預計對股價影響有限。 上調中長期盈利假設，主要由于對湛江項目的盈利能力更為樂觀 我們上調公司的中期盈利增長假設，主要由于我們對湛江項目的中長期盈利能力變得更為樂觀。雖然湛江項目投產初期(2015/16)可能會有較高的折舊，但2016年充分達產后我們認為湛江項目具備較強的盈利能力，主要考慮到它的成本優勢，即距離客戶(華南地區制造業集中)近能夠節約運輸成本，與寶鋼本部人員共享節約人力成本，港口裝卸費(湛江港離廠區更近而且不用二次裝卸)比上海本部更低等。同時我們認為考慮到寶鋼的行業地位，在中期將是潛在的行業整合者。 下調14-16盈利預測8.4%/4.4%/0.2% 雖然我們看好公司中長期盈利能力，但是由于我們預計4季度盈利將環比下降，我們將公司14年全年的預測下調8.4%至0.39元，相應將公司2015-16年的盈利預測分別下調了4.4%/0.2%。 估值:目標價上調至人民幣7.3元，維持“買入”評級 為了更好的反映公司的長期價值，我們將估值方法改為VCAM估值法，主要假設為無風險利率3.9%，WACC7.5%。由于我們上調了中長期的盈利假設，我們將目標價上調至人民幣7.3元，維持“買入”評級。我們認為滬港通開通之后，將改變寶鋼在A股被長期低估的局面，同時A股市場風險偏好提升，而寶鋼作為鋼鐵行業的龍頭與其他鋼鐵股票比仍比較便宜。