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目前，東部地區煤焦現貨供應仍面臨運力不足問題，因此，在回調過程中與鋼礦相比，煤焦表現明顯偏強。此外，焦煤基差較大，其中焦炭基差在300元/噸以上，因此理論上市場具備短線做多焦炭的條件。

臨近交割期現價格將靠攏

截至11月21日中午收盤，天津港山西產一級冶金焦價格在2360元/噸，焦炭1701合約收盤價為2035.5元/噸，期貨貼水324.5元/噸左右。臨近1月交割，期現價格有逐步靠攏的趨勢。目前，焦炭交割成本在40元/噸左右，因此價格波動幅度預計在280元/噸左右，但不能斷言期貨會向上追高現貨，還是現貨向下靠近期貨，初步預計期價波動區間在1900—2300元/噸。

焦炭供應缺口繼續放大

數據顯示，10月我國焦炭產量為3993萬噸，同比升高7.41%；1—10月累計產量37081.4萬噸，環比降低0.98%；焦炭月度供應升高，年度供應小幅回落。雖然今年現貨供應處于穩步回升的狀態，但整體供應仍略低于去年同期水平，因此短線產量的回升，可認為是彌補下游需求。但是若照此速度進行下去，年度供應量最終有望轉變為升高，屆時供應壓力將升高。因此短線價格走勢有繼續上行的動力，但長線行情存在下跌風險。

焦炭庫存低位運行 短線有上行動力

截至11月中旬，天津港焦炭現貨庫存達191萬噸，環比小幅升高1.6%，鋼廠庫存維持在6天的年內較低水平。從數據上可以看出，目前焦炭整體供應仍舊偏緊，鋼廠庫存可維持生產的最低標準，因此短線下游市場需求仍較為堅挺，可支撐價格走勢。但是需要注意的是，港口現貨價格漲勢有放緩的趨勢，結合近期煤炭港口庫存升高的消息來看，預計國內煤炭運力正在恢復，前期困擾行情走勢的區域間供需不平衡的問題正在逐步緩解。因此，從中長線來看，煤焦現貨供應形勢將日益寬松，對于價格走勢的下行壓力也將加大。綜合來說，短線焦炭在下游需求支撐下仍將保持相對偏強走勢，但是中長線來看，隨著供應的恢復價格下行壓力也將升高。

原材料庫存方面，國內樣本鋼廠及獨立焦化廠焦煤總庫存在746.42萬噸，其中，鋼廠庫存在446.32萬噸，獨立焦化廠庫存在300.22萬噸。從走勢上看，總庫存走勢平穩，鋼廠庫存降低，焦化企業庫存升高，這表明鋼廠近期的開工率降低已經開始在爐料儲存方面體現出來，而減少的儲存需求則轉移至焦化企業。短線焦煤行情在焦企采購的支撐下還是能夠維持相對偏強走勢的，但鋼廠庫存降低對于中長線行情來說始終是個隱患，所以需要密切關注。

焦企開工高位運行 鋼廠開工小幅回落

數據顯示，截至11月中旬，國內產能100萬噸以下的焦企開工率繼續升高4.2%，至81.3%；產能在100萬—200萬噸的焦企開工率小幅回落0.4%，至81.3%；產能在200萬噸以上的焦企開工率降低3.6%，至83.5%。鋼廠開工方面，截至11月中旬，全國高爐開工率降低0.55%，至76.8%，目前已經是連續5周降低。開工率變化說明，鋼廠開工率降低已經向上傳導至焦化企業，尤其對產能偏大的焦化廠來說，在未來需求預期減弱的情況下，提前下調開工率可以適當降低后期銷售以及庫存方面的壓力。而產能規模較小的焦化廠在這方面操作則更加靈活，所以在當前現貨市場價格以及需求仍表現良好的時候還是維持提高開工率的節奏。

從上述分析判斷，短期煤焦現貨價格走勢仍舊偏強，可維持短多思路，但是從中長線來看，大型焦化企業已經注意到風險的存在，說明中線行情有下行壓力，應該密切關注中型以及小型焦企后期開工率變化情況。若出現各級焦企全面性的開工率降低，則行情下行的風險將放大。