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預計螺紋鋼供給量將持續增長 進入4月以來，伴隨著下游需求的好轉，庫存連續下降，螺紋鋼期貨出現了一輪小幅反彈。螺紋鋼1810合約自4月3日觸及3273元/噸的低點后，截至上周五，已上漲200元/噸或6%。但是，本周一螺紋鋼期貨價格沖高回落，由3450元/噸下跌至3353元/噸，跌幅2.75%。現貨方面，周一上海下跌10元/噸至3720元/噸，廣州上漲10元/噸至4210元/噸，北京下跌50元/噸至3650元/噸。 螺紋鋼供給見底回升 4月13日當周，全國建材鋼廠螺紋鋼產能利用率67.5%，環比前一周小幅上升0.13個百分點。產量方面，4月13日當周，全國建材鋼廠螺紋鋼產量307.94萬噸，較前一周上升2.91萬噸。其中，長流程螺紋鋼271.38萬噸，較前一周上升2.29萬噸。短流程螺紋鋼產量36.56萬噸，較前一周增加0.62萬噸。 與此同時，由于廢鋼價格并未出現明顯上漲，電爐螺紋鋼利潤有比較明顯的修復。根據利潤模型估計，當前電爐螺紋鋼利潤在100元/噸左右。利潤回升帶動電爐開工率走高。我的鋼鐵網數據顯示，53家獨立電爐生產企業，4月13日當周，產能利用率58.92%，環比增長5.23個百分點。 綜合來看，進入4月后，華北限產采暖季限產地區的鋼鐵企業也陸續開始復產，螺紋鋼產能利用率和螺紋鋼產量觸底回升。螺紋鋼價格反彈，帶動電弧爐企業開工率提升，提供了非常重要的邊際供給。預計在未來一段時間內，螺紋鋼的供給量仍將會呈現一個持續增長的局面。 庫存連續下降需求短期穩定 最近兩周，螺紋鋼庫存連續出現大幅下降。據我的鋼鐵網統計，4月13日當周，螺紋鋼中間環節庫存1157.57萬噸，較上周減少82.37萬噸。其中，螺紋鋼社會庫存867.69萬噸，較上周減少52.26萬噸，螺紋鋼鋼廠庫存289.88萬噸，較上月減少30.11萬噸。在此之前的4月6日，螺紋鋼社會庫存減少了61.7萬噸，創出近五年來的單周最大降幅。庫存進行調整后，當前社會庫存低于2014年同期，鋼廠庫存低于2015年同期，但是整個中間環節庫存仍然高于正常水平400萬噸左右。 上一周，建材的日均成交量為21.3萬噸，環比增加0.7萬噸。杭州地區出庫周度總量22萬噸以上，好于往年。3月被過分壓抑的需求，陸續在4月顯現。 總體來看，近期螺紋鋼庫存降幅明顯。整個3月，由于受全國兩會、天氣以及招工難等多重因素疊加影響，下游需求并未如期釋放。但是需求沒有憑空消失，只是延后。預計整個4月需求將會有一定表現。若未來數周，每周庫存去化能維持在80—100萬噸，短期內的需求穩定會為螺紋鋼價格提供支撐。 宏觀繼續偏弱中期難言樂觀 雖然目前鋼材現貨有相對良好的成交，但是從宏觀經濟指標來看，4月過后的需求難言樂觀。數據顯示，2018年2月商品房銷售面積累計同比增長4.1%，較2017年12月大幅下降3.6個百分點，連續8個月環比下降。在調控的大背景下，房地產銷售乏力。房地產銷售回款占房地產投資資金的比例超過五成，銷售數據的持續下滑，將影響未來的房地產開工投資。2018年2月，房屋新開工面積累計同比增長2.9%，較2017年12月下降4.1個百分點。房屋施工面積累計同比增長1.5%，較2017年12月降低1.5個百分點。 固定資產投資方面，4月11日，山東省展開PPP項目管理年活動，規范PPP投資。在此之前，新疆、湖南陸續對PPP項目和政府投資項目展開甄別。這顯示，自去年底中央機關陸續發布的嚴控PPP和地方基建項目政策在逐步落地。由于基礎設施投資基本取決于政府態度，在大力控制的背景下，預計未來基建投資難有良好表現。 操作方面，當前螺紋鋼期貨價格同時受到短期需求良好和中長期預期悲觀的影響，因此將呈現振蕩走勢。投資者可關注庫存變化，若去庫速度放緩，可在遠月合約上建立空頭頭寸。