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時(shí)隔一年，首鋼股份再次啟動(dòng)重組。在鋼鐵行業(yè)整體低迷、鋼企整體虧損的情況下，其謀劃重組整體上市的意圖越發(fā)明顯。
首鋼股份上一次重組發(fā)生在2010年，控股股東首鋼總公司旗下的遷鋼將全部資產(chǎn)以183.7億元的價(jià)格注入首鋼股份。然而，遷鋼異常優(yōu)秀的盈利能力引發(fā)了中小股東的質(zhì)疑，并導(dǎo)致這場(chǎng)重組持續(xù)了兩年多，直到去年4月才完成過(guò)戶。
遷鋼的注入，讓首鋼股份的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)局面發(fā)生了改變。受此影響，首鋼股份在2013年、2014年實(shí)現(xiàn)盈利總計(jì)1.61億元。但重組后的效應(yīng)并未延續(xù)，根據(jù)首鋼股份發(fā)布的一季度報(bào)告顯示，今年一季度首鋼報(bào)虧3.17億元，將兩年利潤(rùn)全部吞噬。
再次啟動(dòng)重組，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這或許是首鋼籌劃整體上市的信號(hào)。
2012年7月，在遷鋼注入首鋼股份的重組時(shí)，首鋼總公司曾作出承諾，要在資產(chǎn)重組完成后3年內(nèi)推動(dòng)首鋼礦業(yè)公司注入首鋼股份，并在3-5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)首鋼集團(tuán)在中國(guó)境內(nèi)的鋼鐵、上游鐵礦資源業(yè)務(wù)整體上市。而離去年4月重組完成已經(jīng)一年的時(shí)間，此次停牌重組，首鋼股份或正是為了籌備首鋼礦業(yè)公司的注入。
“首鋼自從搬遷后情況就不太樂(lè)觀，未來(lái)在合并中調(diào)整并去除部分過(guò)剩產(chǎn)能是整個(gè)行業(yè)的趨勢(shì)。”分析師告訴時(shí)代周報(bào)記者。但對(duì)于重組事宜，首鋼股份則閉口不談，時(shí)代周報(bào)記者致電首鋼股份董秘辦公室，對(duì)方直接拒絕了采訪。
短暫回血的重組
遷鋼的注入，因?yàn)橹行」蓶|的質(zhì)疑歷時(shí)兩年多才最終通過(guò)。
2010年10月即因重組停牌，一年半后才公布重組草案，而爭(zhēng)議的焦點(diǎn)則集中在遷鋼的盈利能力和高溢價(jià)上。
根據(jù)重組草案，在對(duì)遷鋼的重組中，首鋼股份的全部停產(chǎn)資產(chǎn)及即將停產(chǎn)的第一線材廠作價(jià)63.23億元置換給大股東首鋼總公司，置入資產(chǎn)遷鋼作價(jià)183.70億元，差額部分120億元由首鋼股份以4.29元/股的價(jià)格向大股東首鋼總公司發(fā)行約28億股作為支付對(duì)價(jià)。
根據(jù)首鋼股份披露的遷鋼相關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，2011年，遷鋼實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入297.45億元，較2010年增長(zhǎng)60.10%；歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)7.83億元，較2010年增長(zhǎng)195.50億元。數(shù)據(jù)顯示，遷鋼的盈利能力在當(dāng)時(shí)屬于中等偏上。
在競(jìng)爭(zhēng)力方面，遷鋼采用國(guó)際先進(jìn)的緊湊型設(shè)計(jì)，集中了國(guó)內(nèi)外鋼鐵工業(yè)的先進(jìn)技術(shù)工藝裝備，具備年產(chǎn)800萬(wàn)噸鋼及其配套生產(chǎn)能力，擁有焦化、煉鐵、煉鋼、軋鋼的完整生產(chǎn)工藝流程。公司主要產(chǎn)品如熱軋板卷、集裝箱板、管線鋼、焊瓶鋼、IF鋼、汽車用鋼等在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額均位列前茅，品種鋼比例達(dá)50%，擁有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和良好的發(fā)展前景。
但對(duì)于遷鋼的優(yōu)秀資產(chǎn)和盈利能力，中小股東并不買賬。
根據(jù)首鋼股份公布的草案顯示，首鋼股份旗下控股子公司首鋼冷軋是遷鋼的下游企業(yè)。而在遷鋼逆勢(shì)盈利的2011年，首鋼冷軋?zhí)潛p7.81億元，這一年遷鋼向首鋼冷軋的銷售收入達(dá)75.53億元，占同期收入的25.39%。投資者因此質(zhì)疑，遷鋼的盈利是否建立在向首鋼冷軋高價(jià)銷售的基礎(chǔ)上。
除此之外，在這次重組中，大股東首鋼公司并未支付任何現(xiàn)金，相反，首鋼股份還需為此資產(chǎn)置換支付28.08億股，在首鋼股份總股本29.66億股的情況下，一旦增發(fā)成功，中小股東的股權(quán)均會(huì)被稀釋。
基于這個(gè)基礎(chǔ)上，中小股東在重組方案公布后聯(lián)名對(duì)首鋼股份進(jìn)行了舉報(bào)。
對(duì)于中小股東的質(zhì)疑，時(shí)任首鋼股份董秘章雁明確表示遷鋼作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并沒(méi)有問(wèn)題。“遷鋼不是新建企業(yè)，本身在國(guó)內(nèi)的水平有目共睹。”
“遷鋼的資產(chǎn)本身還是不錯(cuò)的，首鋼自從搬遷以后就不太樂(lè)觀，經(jīng)營(yíng)情況也不太好，注入遷鋼對(duì)修復(fù)它的資產(chǎn)負(fù)債表有利。”分析師告訴時(shí)代周報(bào)記者。
事實(shí)上，雖然遷鋼的重組方案在公布之初備受投資者的質(zhì)疑，但其為首的鋼股份在經(jīng)營(yíng)面上帶來(lái)的好轉(zhuǎn)不容忽視。根據(jù)首鋼發(fā)布的年報(bào)顯示，2013年、2014年首鋼歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為9884.32萬(wàn)元、6264.38萬(wàn)元。
不過(guò)，在行業(yè)整體下行的態(tài)勢(shì)下，遷鋼為首鋼股份帶來(lái)的扭虧只是短暫的回血，今年以來(lái)，首鋼股份再次陷入到虧損中。
搬遷后遺癥
跟去年同期相比，首鋼股份今年一季度的業(yè)績(jī)顯得“慘不忍睹”。
根據(jù)最新發(fā)布的一季報(bào)顯示，首鋼股份今年一季度營(yíng)業(yè)收入為51.37億元，比去年同期下降21.70%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-3.17億元，比去年同期減少了6697.46%，去年一季度首鋼股份凈利潤(rùn)為479.96萬(wàn)元。
遷鋼的注入為首鋼股份帶來(lái)了新鮮血液，其帶來(lái)的積極影響在行業(yè)低迷的態(tài)勢(shì)下并未持久。
“從去年到目前為止，鋼材的價(jià)格一致處于下跌走勢(shì)，一方面是因?yàn)榛久婀┻^(guò)于求的現(xiàn)狀，另一方面原料也處于下行通道中，為鋼材的下跌提供了一定的空間。”分析師向時(shí)代周報(bào)記者分析，行業(yè)下行成為首鋼面臨不可逆的難題。
事實(shí)上，在首鋼股份搬遷前后，鋼鐵行業(yè)正處于十年黃金期，但停滯不前、前后耗時(shí)近八年的搬遷事宜讓彼時(shí)正處于轉(zhuǎn)型期的首鋼錯(cuò)過(guò)了盈利期。
2012年6月，執(zhí)掌首鋼12年的朱繼民卸任離休，此后的三年時(shí)間里，首鋼的董事長(zhǎng)換了兩任。朱繼民之后，王青海僅上任一年多就被靳偉取而代之。
首鋼的搬遷是朱繼民一手操辦的。早在1997年，鋼鐵行業(yè)尚未進(jìn)入黃金期時(shí)，朱繼民就上報(bào)了首鋼的搬遷方案，希望能在行業(yè)形勢(shì)比較平淡的情況下進(jìn)行搬遷，但審批遲遲未能通過(guò)。在漫長(zhǎng)的等待中，朱繼民在2002年開(kāi)始對(duì)遷鋼進(jìn)行整合改造，為首鋼的發(fā)展尋求第二個(gè)戰(zhàn)略支撐點(diǎn)。
在朱繼民看來(lái)，一旦搬遷方案通過(guò)，或者出現(xiàn)問(wèn)題，遷鋼可以立即形成對(duì)首鋼產(chǎn)業(yè)的接替。他的這一考慮也成就了日后遷鋼的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
從1997年上報(bào)，到2005年方案獲批，首鋼的搬遷方案等了8年才獲批。在北京奧運(yùn)會(huì)臨近前，北京的環(huán)境問(wèn)題亟待解決，首鋼搬遷才得到重視。然而，市場(chǎng)不會(huì)給首鋼等待的時(shí)間。2005年，鋼鐵行業(yè)正處黃金期，在鋼鐵行情最火爆的時(shí)期，首鋼卻不得不面臨壓產(chǎn)關(guān)停、異地重建的搬遷程序。
搬遷曹妃甸后并未使首鋼的情況好轉(zhuǎn)，作為搬遷、異地重建的核心資產(chǎn)，首鋼曹妃甸新廠區(qū)的兩座5500立方米的高爐，常年無(wú)法正常生產(chǎn)。從2009年投產(chǎn)后的三年間，京唐鋼鐵虧損累計(jì)就超過(guò)60億元。
事實(shí)上，這兩座大高爐在搬遷設(shè)計(jì)之初，并未列入計(jì)劃之內(nèi)。相比中小型高爐，雖然大高爐在環(huán)保和能耗方面具有優(yōu)勢(shì)，但其對(duì)鐵礦石品味和焦炭耐磨強(qiáng)度的要求超過(guò)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)水平，在原料未達(dá)標(biāo)的情況下，生產(chǎn)自然無(wú)法跟上。但是，在環(huán)境問(wèn)題日趨嚴(yán)重的情況下，建5000立方米以上的大高爐幾乎成為項(xiàng)目審批通過(guò)的硬性指標(biāo)。
具有前瞻性的搬遷方案被一拖再拖，在行業(yè)黃金期卻被迫選擇壓產(chǎn)搬遷，隨后而來(lái)的金融危機(jī)以及行業(yè)走低，首鋼也就此陷入了尷尬境地。
整體上市
“國(guó)家層面是鼓勵(lì)鋼鐵企業(yè)兼并重組的，但國(guó)家并沒(méi)有給明確的資金支持，銀行對(duì)鋼鐵企業(yè)的投資也有限制。”分析師告訴時(shí)代周報(bào)記者，首鋼目前面臨的尷尬是大部分國(guó)有鋼鐵企業(yè)共同面臨的難題。
在行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，國(guó)家鼓勵(lì)鋼鐵等高能耗產(chǎn)業(yè)進(jìn)行調(diào)整、重組，淘汰落后產(chǎn)能。“但如果企業(yè)想靠自身去解決這個(gè)問(wèn)題很難，在虧損的情況下還要拿資金出來(lái)對(duì)企業(yè)進(jìn)行調(diào)整不太可能，必須得有國(guó)家的支持。”分析師表示，雖然當(dāng)前國(guó)家在大的方向上鼓勵(lì)行業(yè)作調(diào)整，但并未在實(shí)質(zhì)上給予鋼鐵企業(yè)太多支持，這也是鋼鐵企業(yè)兼并重組緩慢的原因之一。
事實(shí)上，雖然首鋼方面對(duì)本次重組事宜拒絕回復(fù)，但從其此前的報(bào)告中也不難看出一些苗頭。
根據(jù)首鋼股份發(fā)布的2014年年報(bào)顯示，首鋼總公司在2012年7月遷鋼注入首鋼股份時(shí)曾作出多項(xiàng)承諾，其中除了首鋼股份位于北京昌平區(qū)的第一線材廠在2012年停產(chǎn)這一承諾已兌現(xiàn)，其他承諾事項(xiàng)都尚未兌現(xiàn)，而這些未兌現(xiàn)的承諾都與首鋼接下來(lái)的重組和整體上市有關(guān)。
首鋼總公司的這些承諾事項(xiàng)中，有多個(gè)將旗下子公司注入上市公司的計(jì)劃。
首鋼總公司在承諾中表示，位于北京石景山區(qū)的首鋼特鋼公司、首鋼新鋼以及位于曹妃甸工業(yè)區(qū)的京唐鋼鐵，在遷鋼注入上市公司完成后三年內(nèi)需解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，并最終注入上市公司。
值得注意的是，在諸多承諾事項(xiàng)中，首鋼礦業(yè)公司的注入計(jì)劃與此次首鋼股份的停牌關(guān)聯(lián)最大。
報(bào)告中顯示，首鋼總公司承諾，在遷鋼注入上市公司完成后三年內(nèi)將推動(dòng)下屬首鋼礦業(yè)公司注入首鋼股份，以減少首鋼股份向首鋼總公司的關(guān)聯(lián)采購(gòu)。
若因市場(chǎng)因素或其他原因，首鋼總公司未能按照以上安排將下屬首鋼礦業(yè)公司按時(shí)注入首鋼股份，或者未能按照以上安排解決首鋼特鋼公司和首鋼新鋼公司與首鋼股份的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，首鋼總公司承諾將與首鋼股份平等協(xié)商并履行內(nèi)部審議程序后，通過(guò)委托管理、租賃經(jīng)營(yíng)等方式將未按時(shí)注入首鋼股份的首鋼礦業(yè)公司，以及首鋼特鋼公司和首鋼新鋼公司交由首鋼股份管理，在首鋼股份管理該業(yè)務(wù)和資產(chǎn)的過(guò)程中，相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)一旦具備注入上市公司的標(biāo)準(zhǔn)和條件，首鋼總公司將及時(shí)以合法及適當(dāng)?shù)姆绞綄⑵渥⑷胧卒摴煞荨?/font>
以去年4月遷鋼注入上市公司為標(biāo)志，離上述承諾事項(xiàng)兌現(xiàn)期限還有兩年的時(shí)間。根據(jù)首鋼鋼鐵業(yè)發(fā)展規(guī)劃，首鋼股份將作為首鋼集團(tuán)在中國(guó)境內(nèi)的鋼鐵及上游鐵礦資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展、整合的唯一平臺(tái)，最終實(shí)現(xiàn)首鋼集團(tuán)在中國(guó)境內(nèi)的鋼鐵、上游鐵礦資源業(yè)務(wù)整體上市。
由此可見(jiàn)，此次首鋼股份停牌重組即為首鋼整體上市的一部分。不過(guò)，對(duì)于重組事宜，首鋼方面對(duì)外一概選擇拒絕回應(yīng)。
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