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進入11月，螺紋鋼期貨價格出現單邊下行走勢，截至14日收盤，月內累計下跌5%。現貨價格也出現下跌，11月14日，上海報價為4460元/噸，較上一周下降10元/噸；廣州報價為4920元/噸，較上一周下降60元/噸；北京報價4310元/噸，較上一周下降160元/噸。

需求大概率轉弱

數據顯示，1—9月，基礎設施建設投資（不含電力）累計同比增長3.3%，較1—8月下滑0.9個百分點。這也是自2014年有該項統計指標以來的最低值。新增社會融資規模中的委托貸款和信托貸款分別累計減少1.1萬億元和0.45萬億元，表明雖然國家大力倡導拉動基建投資，補短板，但受制于資金面偏緊和地方政府杠桿水平相對較高，資金短時間內難以到位。

1—9月，房地產開發投資累計同比增長9.9%，較1—8月下降0.2個百分點。同期，商品房銷售面積累計同比增長2.9%，較1—8月下降1.1個百分點，較2017年同期下降7.4個百分點。上述數據表明，在房地產調控的大背景下，銷售受到壓制。房地產銷售的回款占了房地產總回款規模的一半以上，銷售下降勢必抑制房地產的投資。

螺紋鋼產量連創新高

截至11月9日當周，全國建材鋼廠螺紋鋼產能利用率為74.81%，較10月提升0.97個百分點。其中，長流程產能利用率為80.28%，較10月小幅下降0.91個百分點。產量方面，11月9日當周，全國建材鋼廠螺紋鋼產量為341.28萬噸，較10月增加4.47萬噸。其中，長流程螺紋鋼為292.75萬噸，較10月增加2.42萬噸。

隨著鋼材價格的回暖，電爐利潤開始回升。根據利潤模型，華北地區電爐利潤達到600元/噸，華南地區電爐利潤更是超過1000元/噸。利潤回升帶動電爐開工率走高。數據顯示，53家獨立電爐生產企業，11月9日當周的產能利用率74.66%，處于歷史絕對高位。

綜合來看，螺紋鋼產量雖然小幅回落，但仍顯著高于歷史同期水平。而2018年冬季環保限產力度預計低于去年同期，在螺紋鋼高爐利潤維持歷史高位的背景下，螺紋鋼的產量很難大幅下降。

鋼廠庫存觸底回升

據我的鋼鐵網統計，截至11月9日當周，螺紋鋼中間環節庫存為512.67萬噸，較前一周減少14.04萬噸。其中，35城的社會庫存為336.44萬噸，較前一周減少19.48萬噸；鋼廠庫存為176.23萬噸，較前一周增加5.44萬噸。

同期，建材日均成交量為15.86萬噸，環比下降0.5萬噸。顯示下游成交轉弱。

當前，螺紋鋼庫存處于歷史絕對低位，但上周鋼廠庫存開始回升。另外，今年螺紋鋼明顯高于去年冬儲時的價格，疊加對明年需求的悲觀預期，貿易商冬儲較為謹慎，今年可能出現被動累庫局面。

綜合來看，由于資金很難快速到位，基建很難在短期內支撐鋼材需求，加之貿易商冬儲心態謹慎、鋼廠限產力度低于去年，螺紋鋼價格恐進一步下跌。